Börse, wie hältst Du es mit dem Rating?

Neu­ord­nung im Mi­ni­bond­seg­ment

Da wa­ren es plötz­lich nur noch zwei: Nach­dem sich die Bör­se Stutt­gart kurz vor Jah­re­s­en­de mit ei­nem lau­ten Knall aus dem einst von ihr er­fun­de­nen „Markt für Mit­tel­stands­an­lei­hen" ver­ab­schie­det hat, gibt es mit den Bör­sen Frank­furt und Düs­sel­dorf nur noch zwei ernst zu neh­men­de Han­dels­plät­ze für Mi­ni­bonds in Deut­sch­land.

Da der „Mit­tel­stands"-Be­griff durch die zahl­rei­chen An­leihe­aus­fäl­le in­zwi­schen ver­brannt ist, hat sich auch die Bör­se Düs­sel­dorf von ih­rem „der mit­tel­stands­markt" ver­ab­schie­det und da­bei gleich ei­ne kom­p­let­te Neu­ord­nung ih­res Mi­ni­bond­seg­ments vor­ge­nom­men. Bond­kenn­zah­len nach DV­FA (Deut­sche Ve­r­ei­ni­gung für Fi­nanz­ana­ly­se und As­set Ma­na­ge­ment) wur­den ein­ge­führt, die Ra­ting­verpf­lich­tung ab­ge­schafft. Da­mit zieht die Bör­se Düs­sel­dorf un­ter an­de­rem die Kon­se­qu­enz aus der ste­tig ge­wach­sen Kri­tik an der Ra­ting­qua­li­tät in die­sem Be­reich.

Laut Dirk El­bers­kirch, Vor­stands­vor­sit­zen­der der Bör­se Düs­sel­dorf, gibt es we­der ei­nen er­kenn­ba­ren Zu­sam­men­hang zwi­schen Ra­ting und Ku­pon noch zwi­schen Ra­ting und In­sol­venz­prog­no­se. Ei­ne Er­kennt­nis, die auch von an­de­ren Un­ter­su­chun­gen (bei­spiels­wei­se CAP­MAR­CON, DZ-Bank, Ca­pi­tal) be­stä­tigt wird und schon lan­ge die Dis­kus­si­on um das Ra­ting be­feu­ert. Die wich­ti­gen in­sti­tu­tio­nel­len In­ves­to­ren füh­ren oh­ne­hin ih­re ei­ge­nen Ana­ly­sen durch und sind da­her auf Ra­tin­g­er­geb­nis­se nicht an­ge­wie­sen. Al­so weg da­mit!

An­ge­sichts der Kos­ten, die Emis­si­ons- und Fol­ge­ra­tings über die nor­ma­ler­wei­se fünf- bis sie­ben­jäh­ri­ge An­lei­he­lauf­zeit beim Emit­ten­ten ver­ur­sa­chen, si­cher­lich kei­ne ganz sch­lech­te Ent­schei­dung. Zu­mal auch hin­sicht­lich der An­lei­he­be­din­gun­gen für er­höh­te Tran­s­pa­renz ge­sorgt wer­den soll. Über­haupt sind The­men wie Tran­s­pa­renz, Zu­ver­läs­sig­keit und Glaub­wür­dig­keit die Dau­er­b­ren­ner im Mi­ni­bond­seg­ment. Wä­re zu wün­schen, dass Emit­ten­ten in Zu­kunft we­ni­ger mit Ra­ting-Agen­tu­ren und da­für wie­der mehr mit ih­ren Geld­ge­bern kom­mu­ni­zie­ren!

An der Bör­se Frank­furt bleibt das Ra­tin­ger­for­der­nis üb­ri­gens wei­ter­hin be­ste­hen – wel­cher An­satz sich in Zu­kunft durch­setzt, wer­den letzt­lich In­ves­to­ren und Emit­ten­ten ent­schei­den.

Hier geht es zum Artikel, erschienen im Instinctif Blog